国泰海通策略团队方奕、王子翌维持此前战术性大类资产配置观点。建议战术性超配 A 股、美股，标配人民币，低配原油。近期重要事件包括：美联储维持政策利率不变但内部分歧大；美国 7 月非农数据大幅弱于预期，前两月数据被大幅下修，特朗普不满解雇劳工统计局局长；国债等债券利息收入 8 月 8 日后恢复征增值税。美国就业数据下修或使市场担忧其韧性，债券征税或影响股债配置性价比。多重因素支持中国资产表现，A股 风险回报比高；美股衰退短期难证实；原油供需偏弱价格承压；中国向好支撑人民币汇率中枢稳定。不过，分析存在维度局限、模型设计主观等风险。

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